【封面故事】股房風暴襲來 蔡英文的挑戰2015-08-27 12:30
股市烙賽、房市回檔,消費市場被拖垮
雖然距離2016年總統大選,還有5個月不到的時間,但隨著洪秀柱代表國民黨參選總統,以及親民黨主席宋楚瑜加入總統戰局、蔡英文民調持續領先,已經讓投資界逐漸瀰漫著一股蔡英文可能勝選的氛圍。最近,台灣經濟情勢急速的崩壞,勾起許多投資人2000年政黨輪替時,剛好碰上科技泡沫,指數狂跌的慘痛回憶。儘管時空環境不同,民進黨也有了中央執政的經驗,而且蔡英文在經濟事務的處理能力上也做了許多準備,但空頭仍將政黨輪替視為有利的著力點,企圖於一六年掀起股房風暴,讓小英挫著等!
林哲良



「國民黨真的要派洪秀柱選總統嗎?正式登記前不會再換人嗎?如果是真的,我看今年台股的選舉行情恐怕就不值得期待了!」針對最近最熱門的總統選舉議題,一位法人操盤人語重心長地提出他對選情與股市行情之間的看法,一言一語都讓周遭的人感受到他內心充滿著失落感。

嚴格來說,這位操盤人的失落感並非毫無緣由。因為依照過往的經驗,執政黨為營造勝選的聲勢,總會在選前推出許多政策利多拉抬選情。

提名洪秀柱後,股市跌了八百多點

然而,七月十九日,國民黨全代會正式通過洪秀柱代表國民黨參選二○一六年總統之後,卻未見國民黨政府有積極做多的作為。對此,投資圈的解讀是「國民黨已經徹底放棄總統大選,就連政策做多也免了!」

無奈的是,在大環境不佳且企業獲利表現偏差的情況下,在洪秀柱取得國民黨的總統提名權之後,截至八月十七日為止,自九○四五.九八高點起算,台股在一個月之內,已經跌掉近八三二點,跌幅超越亞洲許多鄰近國家,甚至直逼出事的希臘,令人不勝唏噓。

一位國民黨的立委表示,他身邊一些行政院官員聽聞洪秀柱將代表國民黨參選之後,都認為一六年國民黨丟掉執政權的可能性相當高,部分官員早已無心政務,只等著政權交接的時刻到來卸任。

事情真的有這麼糟嗎?日前商總理事長賴正鎰與企業領袖,邀請行政院長毛治國與行政院官員座談。台北市商業會理事長王應傑當場批評,毛治國開會沒效率、不會處理事情,座談還未結束就先離開,隱約讓人嗅出這樣的味道。

王應傑說,台灣股市、房市後勢看壞,有七成左右與台灣經濟等大環境的因素有關,剩下的三成可能就是來自於民進黨可能重新執政的心理因素影響,這主要是因為一般人普遍存在民進黨較不會處理兩岸及經濟議題的「成見」。

然而,宋楚瑜及洪秀柱真的沒有問鼎總統寶座的機會嗎?依近期民調結果來看,現階段的答案可能真是如此。

市場預期將出現「蔡空頭」

根據民進黨內部的民調資料,在蔡英文、洪秀柱、宋楚瑜三人同時參選的情況下,蔡英文以大約十五到十七個百分點,穩定地領先第二名,差距並未被拉近。

事實上,這個數據與台灣指標等民間機構近期所做的民調,大致也吻合。顯示,洪秀柱及宋楚瑜若無法提出有效的選戰對策,抑或是國親無法整合成一組候選人,則蔡英文當選總統的機率的確相當高。

日盛投顧總總理李秀利表示,台股每次碰觸到萬點行情之後,根據歷史經驗,加權股價指數日後通常都會有一波較大幅度的修正,而台灣經濟結構出現許多問題,恐怕才是台股近期遲遲無法轉好的主要關鍵。最近歐美的返校需求力道很弱,若無改善的跡象,「選舉行情」恐怕很難讓人有所期待。

其實,「選舉行情」消失,並不算什麼大不了的事。最令人感到震驚的是,隨著民進黨重新執政的態勢愈來愈明顯,股市及房市開始傳出一種極度偏空的聲音。

日前,政治大學地政系教授張金鶚意有所指地表示:「總統選完,房價有感下跌!」老實說,某種程度就反映出部分市場人士「蔡英文當選,房價將下跌的預期心裡!」

廢止證所稅平反股市超跌

吉家網不動產董事長李同榮表示,政黨輪替或多或少會對心理層面造成一些不利的影響,但房價自去年第四季之後連續三季向下修正,確定房地產步入空頭市場,才是房價未來看跌的主要原因。

「通常步入空頭市場後,成交量會明顯萎縮。」李同榮說,但價格卻未必會明顯修正,等到半年後,賣方為了刺激成交量,才會在價格方面做出較大的讓步。算一算,價格鬆動的時間點剛好落在明年第一季。

李同榮認為,「下殺取量」是房地產的經驗法則,不過,這一波台灣房地產的泡沫問題並不嚴重,台北市房價自高檔向下修正一五至二○%,買氣就會浮現,而這個修正可能要花上二年多左右的時間,預期全台都會區房價將在一七年底前陸續落底。

相較於房市,股市可能就沒那麼幸運,接下來一年多,台股修正的幅度可能會令人「皮皮挫」,尤其是在主計總處將今年的經濟成長率(GDP)預測大幅下修至一.五六%之後,更令人對台灣未來經濟的前景感到不安。

而這種不安的情緒,正隨著蔡英文當選總統的可能性攀升,逐漸在投資圈蔓延。投資市場已經有人危言聳聽地高喊:「蔡英文當選,明年台股將下看五、六千點!」

對於「民進黨重新執政,股市將大跌」的說法,保誠投信前副總經理劉友威認為,陳水扁當總統八年,大家發現民進黨執政似乎也沒有那麼嚴重。倘若台灣經濟基本面好轉,蔡英文又宣布廢除現行的證所稅,股市甚至還有可能會出現較像樣的反彈。台股大跌二、三千點,以目前的經濟現況,看起來機會不大。

事實上,蔡英文的財經顧問胡勝正也認為,證所稅的確卡住台股上漲的機會,讓台股跟不上別人的漲幅卻跌得比別人多。投資專家認為,只要基本面不要太差,一旦蔡英文公開宣布廢除證所稅,因證所稅所造成的指數超跌,就有機會「平反」。

話雖如此,阿扁執政期間,兩岸衝突及國會不過半等問題,相當程度的確阻礙台灣經濟的發展,讓人對台股沒有太多樂觀的理由。

中國影響未必大於藍綠惡鬥

綠營人士表示,阿扁為鞏固自己的總統職位,選擇與對岸發生衝突,激發本土選民的支持,這樣的做法,蔡英文不會「跟進」,而會務實地與對岸進行交流。至於,國會不過半的問題,就要看民進黨在這次立委選舉能不能「扭轉乾坤」了。

民進黨內部預估,含不分區在內,民進黨有機會取得五十到五十七席立委,倘若時代力量等第三勢力選戰操作得宜,第三勢力也有可能拿下三到五席立委。

換句話說,蔡英文假使當選總統,國民黨立法院不過半的問題,未必會發生。然而,完全執政雖可讓蔡英文在政務的推動方面更加順利,但蔡英文勝選之後,還必須通過「中國抵制」、「藍綠惡鬥」等關卡,才能帶領台灣對抗全球經濟衰退的洪流。

習近平的「地動山搖」說,在投資市場引起許多的揣測。法人表示,針對民進黨可能重新執政的問題,外資的確對台股後勢的看法有逐漸轉趨保守,因為大家都擔心兩岸關係生變可能會讓台灣的經濟雪上加霜。

對此,某國安會前成員表示,台灣的問題是美、中、日多方的賽局問題,中國也不能片面改變台海現狀。縱使是小英當選,外界也不需對習近平的下一步過度恐慌,重點是,台灣的下一任總統有沒有能力培養自己的經濟實力。

該國安會成員語重心長地表示,國民黨推出蕭萬長等歷練完整的財經老手當作號召,但事實證明,這批人對於台灣經濟及產業的轉型,也拿不出良方。現在,蔡英文背後的財經幕僚又都是一些民進黨執政時期的老面孔,恐怕也很難讓人期待,企業只能自求多福。

不過,胡勝正透露,蔡英文身邊的財經策士其實不乏許多年輕的新面孔,而且還有許多外界所不知道的成功企業界人士,只是目前他們還不方便露臉。

馬政府的親中弊病一一出現

要振興台灣的經濟,當務之急就是要刺激企業在台投資。賴正鎰說,這幾年企業投資信心不足,很大原因與藍綠政黨惡鬥有關,馬英九完全執政也空轉了那麼多年,不差蔡英文這四年。言下之意,若不解決藍綠惡鬥的問題,台灣的經濟恐怕還是找不到活路。

綠營人士表示,台灣經濟問題的嚴重性,蔡英文心裡應該有譜,要不然也不會每周開政策會,聽取專家及各方的建言,並且全台走透透與企業界人士交換意見。過去,檯面上的政治人物,總事先把對方罵一頓再說要合作,蔡英文刻意保持低調、沉默,避免去刺激對手,就是希望選後有機會解開「藍綠惡鬥」的死結。

馬英九將對中國開放當作是振興台灣經濟的一帖良方,而台灣經濟受到中國經濟好壞的影響也愈來愈深。眼前,中國股市大跌及人民幣大貶,暴露出中國經濟脆弱的一面,讓台灣的經濟危機更加升高。
富邦金控資深經濟學家羅瑋表示,明年全球經濟陷入衰退的可能性正在快速上升中,主要是因為美國經濟復甦從二○○九年七月開始起算,已有將近六年的時間,以目前的經濟數據,復甦要延續一年左右的時間還不是問題。

「但接下來惡化之後,剛好又碰上美國總統大選,新政府短期之內恐無法提出改善經濟的良方。」羅瑋說,美國之外,目前看來,中國經濟明年改善、好轉的機會也不大。兩大經濟體經濟展望偏差,全球經濟都會受到不利的影響。

自己把台灣經濟打成內傷

羅瑋說,二戰之後,美國歷次的經濟復甦,只有一九九○年那一次長達十年,其他都很難超過八年。現在的經濟情況很難跟一九九○年相提並論,因此一六年下半年將是美國經濟反轉的分水嶺,剛好也是台灣新政府上台的時間。

財經專家認為,新手上路最忌諱的就是「誤判情勢」及「病急亂投醫」。以馬英九政府為例,因為誤判國際情濟情勢,一二年強推證所稅,結果導致股市及內需市場不振,就讓當年台灣的經濟成長率預測出現連續九次調降的「九降風」。

之後,馬政府沒有記取教訓,一五年又讓可扣抵稅額減半等壓抑股市、房市的政策上路,自己把台灣經濟打成內傷。

羅瑋認為,新政府上台的當務之急並非推出什麼「財經特效藥」,而是要在短時間之內凝聚台灣社會內部的共識,針對經濟發展、所得分配及年金等問題,整合各方意見,共同尋求解決之道。

看到主計總處大幅下修經濟成長率,賴正鎰大呼;「怎麼會這麼慘!」差不多的時間,蔡英文接受媒體訪問時曾提及「當前台灣經濟情勢是二戰以來最嚴峻的挑戰」。

蔡英文的看法對與錯,或許藍綠雙方仍會「各自表述」。不過,依據統計資料顯示,台股的確正面臨嚴峻的挑戰,因為台幣的貶值,已經預告台股的後勢將不太樂觀。

股市不振將帶衰消費市場

李秀利指出,就歷史經驗來看,新台幣的升貶與台股的漲跌有著密不可分的關係,通常新台幣大貶的時候,股市也會跟著大跌。反之,台股則是上漲。事實上,馬英九剛接任總統時,新台幣大貶,台股也曾腰斬。目前,新台幣看起來長線趨貶,所以台股恐怕沒有太樂觀的理由。

依據以往的經驗,股市下跌通常會對內需消費帶來不利的影響,最近的中國就是一個最好的例子。電子業受到紅色供應鏈崛起的影響,競爭力正在快速流失,台灣出口產業惡化的跡象已略見端倪,要是內需市場再不振,恐怕當選呼聲最高的蔡英文一接任總統大位就會挫著等!經濟燙手山芋可能會如惡夢般不斷糾纏著她。

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